เราเรียนรู้อะไรจากการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี 2018 ของ Berkshire Hathaway? (What can we learn from Berkshire Hathaway Shareholders Meeting?)

Photographer: Daniel Acker/Bloomberg via Getty Images

ปีนี้น่าจะเป็นปีที่ 4 แล้วที่มีการถ่ายทอดสดการประชุมผู้ถือหุ้นของบริษัท Berkshire Hathaway ผ่านทาง finance.yahoo.com นับย้อนจากปี 1980 ที่มีผู้ร่วมเข้าประชุมเพียง 13 คน มาวันนี้ 38 ปีผ่านไป ผู้ร่วมเข้าประชุมได้เพิ่มขึ้นเป็น 42,000 คนในปี 2017 แม่เจ้า! นี่มันงานประชุมผู้ถือหุ้นหรือแข่งบอลโลกกันแน่ โดยเมื่อปีที่แล้วมีผู้ชมการถ่ายทอดสด 3.1 ล้านคนทั่วโลกซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2016 ถึง 72%.

นั่นเป็นสิ่งที่บ่งบอกอย่างชัดเจนว่ามีผู้คนให้ความสนใจที่จะมาฟัง เรียนรู้ และถามคำถามกับสองคู่หูรุ่นคุณปู่อย่าง วอเรน บัฟเฟต และชาลี มังเกอร์ ผู้มากประสพการณ์และความสำเร็จในโลกแห่งการลงทุน เห็นแล้วก็รู้สึกอิจฉาจริงๆครับที่คนอายุ 87 (ปู่วอเรน) กับ 94 (ปู่ชาลี) ยังมีพลังในการทำงานอย่างท่วมท้นมานั่งตอบคำถามให้กับผู้ถือหุ้นได้เรียนรู้กันเป็นเวลาถึง 6-7 ชั่วโมงแบบนี้

ยิ่งไปกว่านั้น เนื่องจากมีผู้ต้องการจะเข้าร่วมการประชุมและคำถามในการประชุมแต่ละครั้งนั้นก็เยอะมาก จึงมีผู้คอยคัดกรองก่อนเพื่อให้เหมาะสมกับเวลา (แหม่ มีการคัดกรองขนาดนี้ยังยิงคำถามกันถึง 6-7 ชั่วโมงอยู่เลย) แต่อย่างไรก็ดี ทั้งสองก็เลือกที่จะไม่ดูคำถามก่อนเพื่อความบริสุทธิ์ใจในการตอบคำถามว่าไม่มีการเตรียมตัวมาก่อนแน่นอน ซึ่งหลังจากที่ผู้เขียนเคยได้ดูมาก่อนหน้านี้ บางคำถามก็ทำให้เกิดความสนุกสนานเรียกเสียงหัวเราะจากคนเข้าร่วมประชุม (ใช่ครับ เสียงหัวเราจากการประชุมผู้ถือหุ้น) และแม้คำถามหลายคำถามจะค่อนข้างหนักหน่วง แต่ทั้งนี้เพื่อให้ผู้เข้าร่วมประชุมนั้นได้มีประสพการณ์ไปพร้อมๆกัน ท่านปู่ทั้งสองก็ยังคงจะเลือกการตอบคำถามในลักษณะนี้ต่อไป

ข้อมูลทั่วไปของการประชุมในครั้งนี้

5 พฤษภาคม 2018
ผู้ร่วมเข้าประชุม: 42,000 – 43,000 คน (ไม่มีการประกาศตัวเลขอย่างเป็นทางการ)
Book Value: 19 USD เมื่อ 1964 เพิ่มขึ้นเป็น 211,692.39 USD ในปี 2018 (นั่นคือ 1,114,070.47% !)
ราคาหุ้นบริษัทเมื่อเดือนมิถุนายน 1979 ที่ 260 USD เพิ่มขึ้นเป็น 292,600 USD ณ วันที่ 4 พฤษาคม 2018 (นั่นคือ 112,438.46% !)

เฮ่อ…เริ่มจะคำนวณไม่ถูกละ (กราฟด้านบนเปรียบเทียบราคาหุ้นของ Berkshire Hathaway กับ S&P500)

โดยประเด็นสำคัญบางส่วนจากคำถามการประชุมก็มีดังนี้

ให้เลือกธุรกิจให้ถูก เลือกธุรกิจที่เราสามารถเข้าใจได้
ปู่บอกว่าหากนำเงิน 10,000 USD ไปลงทุนในทองในปี 1942 ก็จะได้ทอง 300 ออนซ์ (8.5 กิโลกรัม) วันนี้ทองก็จะมีมูลค่า 400,000 เหรียญ แต่หากนำเงิน 10,000 USD ไปลงทุนในกองทุนดัชนีแทน เงิน 10,000 เหรียญนั้นก็จะกลายเป็น 51 ล้าน USD!!!
มีผู้ถามคำถามว่าเมื่อมีผู้ช่วยอย่าง Todd Combs และ Ted Weschler ที่ช่วยบริหารสินทรัพย์แล้ว ปู่วอเรนนี่คือกึ่งๆรีไทร์แล้วหรือไม่ ปู่วอเรนตอบว่าสองผู้ช่วยนั้นมีทรัพย์สินอยู่ในความดูแลรวมกันมูลค่า 25,000 ล้าน USD แต่ปู่วอเรนก็ยังดูแลตราสารทุนอีก 170,000 ล้าน USD ตราสารหนี้ 20,000 ล้าน USD และเงินสดอีก 110,000 ล้าน USD อยู่นะ ฉะนั้นยังไม่ได้รีไทร์ไปไหน ยังมีความรับผิดชอบอยู่ แต่อย่างไรก็ดีปู่วอเรนได้สร้างความมั่นใจให้ผู้ถือหุ้นว่าตอนนี้ชื่อเสียงของ Berkshire นั้นมีอยู่ในตัวอยู่แล้ว ไม่ว่าอะไรจะเกิดขึ้น คนก็จะยังนึกถึง Berkshire ก่อนเสมอ
เมื่อถูกถามถึงสงครามการค้าระหว่างอเมริกาและจีนในขณะนี้ ปู่ค่อนข้างที่จะให้ความเห็นในเชิงบวกคือว่า ทั้งอเมริกาและจีนตอนนี้ต่างก็มีผลประโยชน์ร่วมกันเพราะต่างก็เป็นมหาอำนาจทางเศรษฐกิจทั้งคู่ ดังนั้นแล้วการทำงานร่วมกันให้ได้ย่อมจะส่งผลที่ดีต่อทั้งสองประเทศและโลกมากกว่า ยังไงก็น่าจะหาทางออกร่วมกันได้
ต่อคำถามที่ว่า Berkshire จะจ่ายปันผลหรือไม่หากมีเงินสด 150,000 ล้าน USD และไม่มีธุรกิจที่น่าสนใจให้ซื้อ ปู่บอกว่า Berkshire จะว่าวิธีที่มีประสิทธิภาพสูงสุดในการเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น การซื้อหุ้นกลับคืนก็เป็นวิธีที่ดีกว่าจ่ายเงินปันผลหากราคาหุ้นในตลาดนั้นต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงของบริษัท “เราพยายามจะทำอะไรที่เข้าท่าที่สุดแต่ไม่ใช่มาจากความคิดที่ว่าเราต้องทำอะไรทุกวัน ผู้ถือหุ้นของเราโหวต 47 ต่อ 1 ว่าไม่จ่ายเงินปันผล ผู้ถือหุ้นของเราก็คาดหวังว่าเราจะทำอะไรที่เข้าท่าสำหรับผู้ถือหุ้นเช่นกัน ไดเรคเตอร์ของเราก็เป็นเจ้าของหุ้น ผู้จัดการเราก็ด้วย เราทุกๆคนคิดเหมือนกับผู้ถือหุ้นทั้งนั้น” ปู่ทิ้งท้าย
ทำไม Berkshire ถึงไม่ซื้อหุ้น Microsoft? “ในช่วงปีแรกๆ (ก่อนที่บิล เกตส์ กับปู่วอเรนจะเป็นเพื่อนกัน) นั้นคำตอบที่ชัดเจนก็คือ ความโง่เขลานั่นเอง แต่ตั้งแต่ บิล (เกตส์) ได้เป็นหนึ่งในบอร์ดของ Berkshire นั้น และเนื่องจากความสัมพันธ์ดั่งเพื่อน มันก็จะเป็นความผิดพลาดแน่ๆ หากมีอะไรเกิดขึ้น เราก็จะตกเป็นเป้าหมายในการกดดัน แนะนำ หรือกล่าวหาว่าเรามีข้อมูลภายใน (insider knowledge) สำหรับหุ้นนั้น เราจึงหนีให้ห่างจากบางสิ่งบางอย่างเพียงเพราะการเข้าไปยุ่งเกี่ยวนั้นอาจจะถูกวาดภาพว่าเราได้คุยกับใครถึงบางสิ่งบางอย่าง ชั้นได้บอกกับ Ted และ Todd ถึงบางสิ่งบางอย่างนี้เช่นกันว่าอะไรที่พวกเขาแตะต้องไม่ได้ และสำหรับ Microsoft ทั้งเรื่องนั้นและความโง่เขลาของชั้นเองที่ทำให้เสียโอกาสได้เงินที่มากมายจากหุ้น Microsoft”
การคำนวณมูลค่าที่แท้จริง (intrinsic value) ของบริษัท? ปู่ชาลีได้ตอบว่า “เรามักจะมองหาบริษัทที่ใช้ทุนน้อยๆและมองหาโอกาสจากหุ้นที่มีราคาผิดไปจากที่เราคำนวณ เราไม่สามารถให้สูตรที่ตายตัวได้ในการหามูลค่าที่แท้จริงและเราก็ไม่ได้ใช้มันด้วย เรารวมทุกๆปัจจัยเข้าด้วยกัน และถ้าช่องว่างระหว่างมูลค่าที่แท้จริงกับราคานั้นไม่น่าสนใจ เราก็แค่มองหาตัวอื่นต่อไป”
การลงทุนในหุ้นเทคโนโลยี? ปู่วอเรนได้ให้ความเห็นว่า “ไม่ว่าจะเป็นเซคเตอร์เทคโนโลยีหรือไม่ เราก็จะเลือกที่จะตัดสินใจบนพื้นฐานของความสามารถในการยืนระยะของความได้เปรียบทางการแข่งขันของบริษัทนั้นๆ และเราได้เปรียบในการประเมินความเป็นไปได้ในการพัฒนาความสามารถของการยืนระยะยาวนั้น (ก็คือบริษัทมีความได้เปรียบทางการแข่งขันและสามารถยืนระยะในธุรกิจได้นานเท่าที่จะเป็นไปได้) Amazon ได้ทำในสิ่งที่เราคิดว่าใกล้เคียงกับปาฎิหาริย์และเราก็มักจะไม่เลือกลงทุนในสิ่งนั้น เราคงทำได้ดีกว่านี้มากถ้าเราสามารถมองได้ออกมากกว่านี้ในตอนนั้น บิล (เกตส์) เคยบอกเราในอดีตว่าให้เปลี่ยนจาก Altavista เป็น Google แต่ตอนนั้นเราก็คิดว่าแล้วใครจะมองผ่าน Google ไปอีกหละ เราได้ทำความผิดพลาดในอดีต เราลงทุนใน Apple เพราะความฉลาดในการใช้ทุนและคุณค่าของระบบนิเวศน์ของ Apple ซึ่งมันเป็นเรื่องของพฤติกรรมผู้บริโภคมากกว่าที่เราจะไปแกะ iPhone ดูว่าข้างในมีอะไรบ้าง เราอาจจะพลาดในหลายๆอย่างที่เราไม่เข้าใจดีพอ แต่อย่างไรก็ดีมันก็ไม่ได้มีต้นทุนอะไรในสิ่งที่คุณไม่ได้เหวี่ยงแขนออกไปตราบเท่าที่คุณตีโดนบางอย่าง (เปรียบเทียบการลงทุนกับการเหวี่ยงแขนตีลูกบอลในเบสบอล) จงแวดล้อมตัวคุณไปด้วยคนที่มีความสามารถและทำให้คุณได้เปรียบไม่ว่าจะจากประสพการณ์หรือความมีเหตุผล”

หากผู้อ่านท่านใดสนใจเวอรชั่นเต็มจากทั้งหมด 50 กว่าคำถามนั้นก็สามารถรับชมได้ที่ http://finance.yahoo.com/brklivestream/

ขอให้สนุกกับการหาความรู้ครับ

blenlit

hakwarmroo.com