Inverted Yield Curve คืออะไร?

เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมามีการตกอกตกใจระหว่างกลุ่มนักลงทุนอยู่เรื่องนึง (จริงๆจะว่าไปนักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ไม่ว่าจะชาติใดก็มักเป็นกลุ่มคนที่ขี้ตกใจมากกว่าชาวบ้านกลุุ่มอื่นๆอยู่ละ) เหตุการณ์ที่ว่าก็คือการที่อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอเมริกันระยะยาว (อายุ 10 ปี) มีผลตอบแทนที่ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนระยะสั้น (2 ปี)

เครื่องมือกราฟที่ใช้เป็นตัวลางบอกเหตุดังกล่าวก็คือ Inverted yield curve นั่นเอง แล้ว inverted yield curve นี่มันคืออะไรหละ?

ก่อนจะไปถึง inverted (กลับหัว) curve เราไปทำความเข้าใจก่อนว่าแล้วแบบปกติที่ไม่กลับหัวนี่คือยังไง

โดยปกติแล้ว yield curve ปกติ ก็คือการพล็อตกราฟระหว่างระยะเวลาของพันธบัตรรัฐบาลจนถึง maturity (กำหนดไถ่ถอนหรืออายุไถ่ถอนที่เหลือ) ในแกนนอน (x) เทียบกับ อัตราผลตอบแทน (yield) ในแกนตั้ง (y) ซึ่งอัตราผลตอบแทนจะ 2 ปีหรือ 10 ปีนี่ก็คือ yield curve ปกติธรรมดานี่แหละ เราก็จะได้เส้นกราฟออกมา

ทีนี้ลองจินตนาการว่าหากเราเป็นนักลงทุน เราก็ต้องคาดหวังว่าผลตอบแทนระยะยาวเป็น 10 ปี มันต้องได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าผลตอบแทนระยะสั้นใช่มั้ย?

ลองนึกภาพเวลาคนบ้านๆอย่างเราๆจะเอาเงินไปฝากธนาคารแบบประจำ 3 ปี ก็ต้องคาดหวังว่าผลตอบแทนหรือดอกเบี้ยที่จะได้กลับมาเนี่ยมันต้องสูงกว่าการฝากแบบประเภทประจำ 3 เดือนใช่มั้ยละครับ (หากใครได้ดอกเบี้ยเงินฝากจากธนาคารแบบประจำ 3 เดือนสูงกว่าประจำแบบ 3 ปีก็แจ้งผมด้วยครับ น่าสนใจมากเลยว่าธนาคารไหนทำแบบนี้)

ทีนี้หากนำกราฟทั้ง 2 เส้น (อายุ 2 ปี กับ 10 ปี) มาเปรียบเทียบกัน โดยเอาผลตอบแทนที่ อายุ 2 ปีลบด้วยอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี (ซึ่งปกติต้องติดลบใช่มั้ย) แต่พอสองเส้นมันตัดกัน หรือ inverted โดยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นแบบ 2 ปี มันสูงกว่าอัตราผลตอบแทนแบบ 10 ปี (ตามกราฟข้างล่าง) ผลลัพธ์ก็จะเป็นบวก มันก็ส่งสัญญาณตามที่นักลงทุนหวาดกลัวว่าเศรษฐกิจอเมริกาและเศรษฐกิจโลกจะเข้าสู่ recession (ภาวะเศรษฐกิจถดถอย) หรือไม่

แล้วทำไมต้องตื่นตัวหรือกังวล? นอกจากว่ามันก็ทะแม่งๆหากเราได้ดอกเบี้ยฝากประจำแบบ 3 ปี น้อยกว่าฝากประจำแบบ 3 เดือนอ่ะเนาะ จากกราฟด้านล่างจะเห็นว่าในอดีตนั้นเวลาเกิดเหตุการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอย yield curve ของผลตอบแทนระหว่างอายุ 2 ปีและ 10 ปีนั้นมันเคยตัดกันมาแล้วหนะสิ! (ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอดีต แสดงในกราฟด้านล่างคือแถบๆเทาๆแนวตั้งนั่นละครับ ส่วนวงกลมสีแดงคือจุดที่เกิด inverted yield curve)

เขาบอกว่าสมองมนุษย์เราพอเห็นอะไรซ้ำๆรูปแบบเดิมๆเกิน 3 รอบก็คิดว่ามันต้องเป็นรูปแบบหรือ pattern ที่สมองเราจะมองหาเสมอ อันนี้ก็ไม่รู้ว่าจริงแท้แค่ไหน

แล้วมันบอกอะไรนักลงทุนบ้านๆแบบเราๆหละครับ? ก็คงต้องใช้สติในการไตร่ตรองตัดสินใจก่อนลงทุนอะไรต่างๆกันเช่นเคยแหละครับ พยายามหาข้อมูลให้มากที่สุด อย่าเพียงแค่ฟังใครมา หุ้นลงเยอะแล้วเหมาะเข้าซื้ออะไรแบบนั้น เพราะจากประสพการณ์ หุ้นมันลงไปได้เรื่อยๆแหละครับ ไม่ว่าเราจะ cut loss หรือไม่ก็ตาม วันนี้คิดว่าต่ำสุดแล้ว พรุ่งนี้ก็ลงอีกได้ ฉะนั้นหาเหตุผลในการซื้อทุกครั้งครับว่าทำไมต้องซื้อ

อ้างอิง:

https://www.economist.com/the-world-this-week/2019/08/15/business-this-week

https://www.washingtonpost.com/business/2019/08/14/recession-watch-what-is-an-inverted-yield-curve-why-does-it-matter/?noredirect=on

https://www.cnbc.com/2019/08/14/the-inverted-yield-curve-explained-and-what-it-means-for-your-money.html

blenlit

hakwamroo.com