พยายามเข้าใจ การลงทุน การเงิน และระบบเศรษฐกิจ

Economics

ทําไมเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจึงเป็นอันตราย?

The Economist มีคำตอบ

มันเป็นจุดเริ่มต้นของการปะทะกันระหว่างทรัมป์กับจีนครั้งใหม่ที่อาจจะไม่น่าดูนัก

สกุลเงินดอลล่าห์สหรัฐฯนั้นดูเหมือนจะแข็งค่าขึ้นจนเหมือนจะหยุดไม่อยู่ในช่วงนี้ ในขณะที่การเติบโตของเศรษฐกิจอเมริกาก็ยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องและนักลงทุนได้ลดการเดิมพันลงว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยเงิน ปริมาณเงินได้หลั่งไหลเข้าสู่ตลาดของประเทศและเงินดอลลาร์ก็พุ่งขึ้น โดยได้เพิ่มการแข็งค่าขึ้นมาถึง 4% ในปีนี้แล้ว โดยวัดจากตะกร้าสกุลเงินที่ถ่วงน้ำหนักการค้า มากไปกว่านั้นปัจจัยพื้นฐานก็ยังชี้ให้เห็นถึงการแข็งค่าที่น่าจะเพิ่มขึ้นต่อไปอีก และด้วยการเลือกตั้งประธานาธิบดีที่กําลังจะมาถึงปลายปีนี้ ทั้งพรรคเดโมแครตและรีพับลิกันมุ่งมั่นที่จะส่งเสริมการผลิตของอเมริกา

สถานการณ์นี้ยิ่งจะทำให้มันยากขึ้ไปอีกเนื่องจากความแข็งแกร่งของสกุลเงินของประเทศจะสะท้อนถึงความอ่อนแอในประเทศอื่น จากสิ้นปี 2023 เศรษฐกิจของอเมริกามีขนาดใหญ่กว่าสิ้นปี 2019 ถึง 8% ในขณะที่ อังกฤษ ฝรั่งเศส เยอรมนี และญี่ปุ่นต่างเติบโตน้อยกว่า 2% ในช่วงเวลาเดียวกัน เงินเยนอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 34 ปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์ เงินยูโรอ่อนค่าลงเหลือ 1.07 ดอลลาร์ จาก 1.10 ดอลลาร์ในช่วงต้นปี (กราฟที่ 1) นักเทรดบางรายกําลังเดิมพันว่าเงินคู่นี้จะมีค่าเท่ากันภายในต้นปีหน้า

กราฟจาก The Economist

หากโดนัลด์ ทรัมป์ ชนะการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายน ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าก็มีแนวโน้มที่จะขึ้นราคาสินค้าส่งออกของอเมริกาและสินค้านําเข้ามีราคาถูกลง ซึ่งจะทําให้เกิดการขาดดุลการค้าอย่างต่อเนื่องของประเทศมีความกว้างขึ้น ซึ่งเป็นมานานหลายทศวรรษและจะเป็นปัญหาของทรัมป์ต่อไป 

โรเบิร์ต ไลท์ไฮเซอร์ (Robert Lightizher) ผู้ที่เป็นสถาปนิกในการตั้งภาษีศุลกากรต่อจีนในช่วงที่นายทรัมป์อยู่ในทําเนียบขาวต้องการทําให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง ตามรายงานของ Politico เว็บไซต์ข่าว ประธานาธิบดีโจไบเดนไม่ได้ประกาศต่อสาธารณชนเกี่ยวกับสกุลเงิน แต่ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าทําให้การสร้างวาระของเขาซับซ้อนขึ้น

สำหรับในที่อื่นๆแล้ว เงินดอลลาร์ที่แข็งค่านั้นดีสําหรับผู้ส่งออกที่มีต้นทุนอยู่ในรูปของสกุลเงินอื่น แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงของอเมริกาและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าทําให้เกิดอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นจากการนําเข้าสินค้าซึ่งในขณะนี้รุนแรงขึ้นจากราคาน้ำมันที่ค่อนข้างสูง นอกจากนี้ บริษัท ที่กู้ยืมเงินเป็นดอลลาร์ต้องเผชิญกับการชําระคืนที่สูงชัน เมื่อวันที่ 18 เมษายน คริสตอริน่า จิออจีว่า หัวหน้าของ IMF (International Monetary Fund) ได้เตือนเกี่ยวกับผลกระทบของการเกิดขึ้นเหล่านี้ต่อเสถียรภาพทางการเงินทั่วโลก

หลายประเทศมีทุนสํารองเงินตราต่างประเทศเพียงพอที่สามารถขายเพื่อหนุนค่าเงินของตนได้: ญี่ปุ่นมี 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ อินเดียมี 6.43 แสนล้านดอลลาร์และเกาหลีใต้มี 4.19 แสนล้านดอลลาร์ ทว่าการบรรเทาทุกข์ใด ๆ จะเกิดขึ้นเพีงแค่ชั่วคราว แม้ว่ายอดขายจะชะลอการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ในปี 2022 แต่เมื่อเฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย ธนาคารกลางและกระทรวงการคลังต่างก็ลังเลไม่เต็มใจที่จะเสียการถือครองเงินสำรองนี้ไปกับการต่อสู้ที่ไร้ผล

ทางเลือกอีกอย่างนึงก็คือความร่วมมือระหว่างประเทศเพื่อที่จะเบรคการแข็งค่าขึ้นของเงินเขียวนี่ การเริ่มต้นของสงครามนี้เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 16 เมษายนที่ผ่านมา เมื่อเหล่ารัฐมนตรีของกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ ร่วมกันแสดงออกถึงความกังวลเกี่ยวกับการร่วงลงของมูลค่าเงินเยนและเงินวอน นี่อาจจะเป็นการตั้งท่าเกริ่นๆว่าจะมีการแทรกแซงได้ในอนาคต ในแง่ของการร่วมกันเทขายเงินดอลล่าห์จากเงินสำรอง เพื่อที่จะป้องกันสกุลเงินเอเชียทั้งสองนี้ให้อ่อนค่าหนักไปมากกว่านี้

แต่แม้ว่าประเทศเหล่านี้อาจต้องการอยู่ในความคิดเดียวกัน แต่เศรษฐศาสตร์ก็จะดึงพวกเขาออกจากกันอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เพราะท้ายที่สุดแล้ว การอ่อนค่าของเงินเยนและเงินวอนก็มาจากการได้รับแรงหนุนจากช่องว่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างอเมริกาและประเทศอื่นๆ พันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีของเกาหลีใต้ให้ผลตอบแทนประมาณ 3.5% และของญี่ปุ่นเพียง 0.3% ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลอเมริกาที่ครบกําหนดในเวลาเดียวกันให้ผลตอบแทนถึง 5% (กราฟที่ 2) หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในอเมริกา นักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนก็จะต้องเลือกผลตอบแทนอย่างตรงไปตรงมา ทำให้การตัดสินใจของพวกเขาจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์

กราฟจาก The Economist

นอกจากนั้นก็ยังมีประเทศที่อเมริกามีโอกาสน้อยที่จะร่วมมือ Goldman Sachs ธนาคารแห่งหนึ่งระบุว่า จีนมีเงินไหลออกจากเงินตราต่างประเทศ 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้นในเดือนมีนาคม เนื่องจากนักลงทุนหนีออกจากเศรษฐกิจที่ซบเซาของประเทศ ซึ่งสูงเป็นอันดับสี่ต่อเดือนนับตั้งแต่ปี 2016 เงินหยวนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี และเร็วขึ้นตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม นับตั้งแต่เมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจาก 7.18 หยวนเป็น 7.25

Bank of America คาดว่าดัชนีจะแตะระดับ 7.45 ภายในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นช่วงที่การรณรงค์หาเสียงเลือกตั้งของอเมริกาจะดําเนินไปอย่างเต็มรูปแบบ นั่นจะทําให้เงินหยวนอ่อนค่าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007 ซึ่งจะเป็นแรงหนุนต่อการขับเคลื่อนการส่งออกล่าสุดของรัฐบาลจีน รถยนต์ไฟฟ้าราคาถูกของจีนอาจกําลังจะถูกลงอีก ซึ่งทําให้นักการเมืองอเมริกันโกรธเคืองเพิ่มขึ้น

แม้แต่ ผู้ที่พยายามปกป้องการค้าในอเมริกาก็อาจเต็มใจที่จะมองข้ามสกุลเงินที่อ่อนแอของพันธมิตรในบางเวลา แต่พวกเขามีโอกาสน้อยสําหรับประเทศจีน สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงของภาษีและการคว่ำบาตรเพิ่มเติม และอาจถึงขั้นการกลับมาของจีนในรายชื่อผู้บิดเบือนสกุลเงินของอเมริกา ตราบใดที่เศรษฐกิจของอเมริกามีประสิทธิภาพดีกว่า ดอลลาร์ก็มีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่ง และตราบใดที่นักการเมืองอเมริกันเห็นว่าเป็นสาเหตุของความกังวลความตึงเครียดทางการค้าจะเพิ่มขึ้น

อ้างอิง: Why a stronger dollar is dangerous (economist.com)

Leave a Reply